Investing.com – UBS, reasürans şirketi Scor’un tavsiyesini “nötr”den “sat”a indirdi ve fiyat hedefini %6 düşürerek 34,50 Euro’dan 32,50 Euro’ya çekti. Banka, Eylül ayındaki Monte Carlo Rendez-vous toplantısı ve Aralık ayındaki sermaye piyasaları günü olmak üzere iki yaklaşan katalizörün, konsensüs tahminleri üzerinde baskı oluşturabileceğini ve hissedar dağıtımlarını geciktirebileceğini belirtti.
Fransız şirketinin hisse senetleri, 14.00 TSİ itibarıyla %2,3 değer kaybetti.
UBS, Scor hisse senetlerinin yılbaşından bu yana %28 yükseldiğini ve hisse başına kazanç tahminlerindeki değişimlerin yatay seyretmesine karşın sektör emsallerinin belirgin biçimde önünde performans sergilediğini açıkladı.
Hisse senedi, 17.08 tarihinde 34,68 Euro ile kapandı; bu seviye 52 haftanın en yüksek değeri olan 34,68 Euro’ya yakın ve 52 haftanın en düşük değeri olan 25,60 Euro’nun oldukça üzerinde.
UBS, 5-9 Eylül tarihleri arasında düzenlenecek Monte Carlo konferansının sektör için olumsuz bir katalizör olmasını beklediğini ifade etti. Banka, yıllık bazda riske göre düzeltilmiş fiyat düşüşlerinin, konsensüs tahminlerine yansıyan daha ılımlı bozulmadan ziyade bu yılki seviyelere daha yakın gerçekleşmesinin muhtemel olduğunu vurguladı.
Banka ayrıca sözleşme koşullarının daha fazla incelemeye tabi tutulmasını beklediğini belirterek bunun reasürans şirketlerinin değerleme çarpanları üzerinde baskı oluşturabilecek oynaklık yaratabileceğini ekledi.
3 Aralık’taki sermaye piyasaları günü için UBS, Scor’un mevcut %185-220 aralığından %200-240 aralığına yükseltilmiş bir ödeme gücü hedef aralığı açıklamasını bekliyor. Analistlere göre bu değişiklik, olası hisse geri alımlarının zamanlamasını öteleyecek.
UBS, 2028 yılından önce bir geri alım öngörmüyor; ilk anlamlı geri alımın 200 milyon Euro olarak gerçekleşmesi bekleniyor. Bununla birlikte, 2026 ve 2027’nin geri kalanında felaket kayıplarının sınırlı kalması durumunda bu süreç 12-18 ay öne çekilebilir.
Kazanç tarafında ise UBS’nin hisse başına kazanç tahminleri 2026 için 4,04 Euro, 2027 için 4,23 Euro ve 2028 için 4,33 Euro olarak belirlendi. Bu tahminler, sırasıyla 4,32 Euro, 4,50 Euro ve 4,85 Euro olan konsensüs tahminlerinin altında kalıyor. UBS’nin üç yıl boyunca giderek artan bir marjla konsensüsün gerisinde kalması, bankanın yatırım geliri ve IFIE çözülmesinin piyasanın şu an öngördüğünden daha fazla sonuçları olumsuz etkileyeceği görüşünü yansıtıyor.
UBS ayrıca 2027 ve 2028 yılları için grup net kazançlarında Visible Alpha konsensüsünün %2,5 ila %3,7 altında kalıyor. UBS, bu farkın hisse başına bazda %2,6 ile %4,3 arasında daha da büyüdüğünü belirterek konsensüsün UBS’nin öngördüğünden daha erken bir geri alımı fiyatladığına işaret etti.
UBS’ye göre Scor, 2027 tahmini kazançlarının 8,2 katı çarpanla işlem görüyor; bu seviye, sektöre kıyasla son 10 yılın zirve seviyesine yakın.
Banka, düşük ödeme gücü, yüksek borç kaldıracı, Alman emsallerine kıyasla daha zayıf rezerv dayanıklılığı, geçmiş performans sicili, düşük çeşitlendirme ve bilanço güçlendirmesiyle kısıtlanan net gelir büyümesi göz önünde bulundurulduğunda Scor’un reasürans emsallerine kıyasla iskontolu işlem görmeyi hak ettiği görüşünü sürdürdüğünü belirtti.
UBS, hisse için -%0,4 toplam getiri öngörüyor; bu rakam -%6,3 fiyat değer artışı ve %5,9 temettü getirisinden oluşuyor. Piyasa getiri varsayımının %7,8 olduğu göz önünde bulundurulduğunda fazla getiri -%8,2 olarak hesaplanıyor.
